Consideraciones de financiación para OEM

Aunque el progreso en el espacio de Movilidad Aérea Avanzada (AAM) ha atraído una ola de inversión, la cantidad de financiación recaudada ha disminuido desde su pico en 2021. Aparte de la reciente certificación de EHang y AutoFlight bajo la Autoridad de Aviación Civil de China (CAAC) , todos los demás actores en todo el mundo continúan trabajando para lograr la certificación en sus respectivas jurisdicciones, y muchos apuntan a entrar en servicio para 2026.

Antes de esta fecha, tanto los operadores como los inversores deben considerar la capacidad de un fabricante de equipos originales (OEM) para obtener el financiamiento necesario para sostener las operaciones mientras trabaja para cumplir con sus hitos de certificación y comercialización.

Tendencias de financiación OEM

Entre 2018 y 2023, los OEM de AAM, incluidos los OEM de despegue y aterrizaje verticales eléctricos (eVTOL), despegue y aterrizaje eléctricos convencionales (eCTOL) y despegue y aterrizaje cortos eléctricos (eSTOL), recaudaron más de US$11B en capital. La inversión anual alcanzó un máximo de $5.300 millones de dólares en 2021 en medio de anuncios de vuelos de prueba y primeros pasos hacia la certificación; sin embargo, el ritmo y la magnitud del financiamiento se han desacelerado desde entonces, como lo demuestran los US$3,5 mil millones recaudados en 2022 y los US$1,6 mil millones en 2023.

Hasta la fecha, la cantidad de financiación ha sido impulsada principalmente por rondas de capital de riesgo privado/corporaciones, OPI públicas y las PIPE (inversión privada en capital público) relacionadas.

Sin embargo, una mayor participación gubernamental en estos proyectos es evidente a medida que los OEM buscan mayor liquidez en medio de un panorama desafiante de los mercados de capital y las autoridades del sector público buscan asumir un papel más activo en el desarrollo y apoyo a la industria.

Cuadro 1. Actividad de recaudación de fondos de OEM de AAM, 2018-2023 (US$B)

Nota: Las cifras reflejan datos disponibles públicamente para las empresas de AAM y pueden no ser exhaustivas; incluyen empresas eVTOL, eCTOL y eSTOL.
Fuente: Alton; Libro de tono; informes anuales; Comunicados de prensa de fabricantes de equipos originales

Importancia continua de la financiación para los OEM

Con un camino largo y desafiante hacia la certificación y la comercialización, los OEM siguen muy centrados en el acceso a la financiación. Los problemas de liquidez ponen en peligro la capacidad de un OEM para cumplir con los plazos de certificación clave, y es posible que algunos OEM no tengan efectivo para sostener las operaciones a través de la certificación.

Por lo tanto, es esencial que los operadores, inversores y arrendadores comprendan la capacidad de un OEM para recaudar fondos con el fin de evaluar los riesgos generales de invertir o adquirir un eVTOL de un OEM en particular.

Cuadro 2. Efectivo disponible versus consumo de efectivo en los últimos doce meses (TTM) (US$M) – 23 de diciembre

Nota: N/M indica que no es significativo, ya que EHang ya adquirió el Certificado de tipo, el Certificado de aeronavegabilidad y el Certificado de producción de CAAC.
Fuente: Alton; Libro de tono; informes anuales; Comunicados de prensa de fabricantes de equipos originales

Impacto de la fuente de financiación existente de un OEM

Mercado Privado – Acciones (PIPE / VC / Corporativo / Privado)

El mercado privado es la fuente de financiación tradicional para tecnologías novedosas en etapa precomercial y es una fuente de financiación clave para los OEM de AAM. Esta forma de financiación puede provenir de inversores financieros (por ejemplo, empresas de capital de riesgo) e inversores estratégicos, incluidas fuentes de financiación tanto externa como interna, a cambio de una participación accionaria en la empresa.

Impulsada por el entorno favorable de bajos tipos de interés, se obtuvo nueva financiación privada ca. $4.8B en 2021-2022, antes de caer posteriormente y bruscamente a ca. $1.1B en 2023 a medida que aumentaron las tasas de interés.

Los inversores financieros del sector AAM buscan rentabilidades descomunales a cambio de realizar apuestas de mayor riesgo. La disponibilidad general de dicha financiación depende en gran medida del entorno del mercado, incluido el costo del endeudamiento. Si bien los avances tecnológicos podrían incentivar aún más la financiación privada, aún faltan entre uno y dos años para la mayoría de los OEM occidentales para lograr hitos importantes, como la certificación de tipo.

Los inversores estratégicos apuestan por programas a cambio de posibles sinergias con sus negocios existentes o futuros. Para los inversores estratégicos que ya están en el espacio de fabricación de aviones, las primeras inversiones en OEM de AAM les han ayudado a conseguir contratos de fabricación y lucrativos acuerdos de soporte de ventas de posventa.

Los OEM respaldados por empresas matrices (por ejemplo, Honda, XPeng HT, Wisk) tienen la ventaja única de estar financiados internamente, lo que proporciona una fuente de efectivo más predecible y estable, al tiempo que los protege de la volatilidad de los mercados de capital y de la macroeconomía en general.

Sin embargo, podría haber posibles desventajas, ya que un cambio en las prioridades de una empresa matriz o un desempeño comercial deficiente pueden resultar en que se dediquen menos recursos a un programa AAM subsidiario.

En el primer trimestre de 2024, las inversiones privadas en la industria han sido de menor escala. Las inversiones privadas notables recientes incluyen el $74M PIPE de Lilium, el aumento $107M Serie B de Heart Aerospace, la inversión $50M del propio fundador de Vertical Aerospace y ca. Ronda de financiación de capital riesgo $50M tras lograr el primer vuelo de prueba de turbogenerador-híbrido del mundo a finales de noviembre de 2023.

Para que fluya más capital privado hacia el sector, los inversores querrán que los OEM logren hitos clave, con posibles vientos de cola provenientes del entorno macrofinanciero. Asimismo, se prevé que las empresas matrices requerirán estrategias firmes y logros claros para continuar financiando su negocio AAM para la comercialización.

Mercado Privado – Deuda

En la actualidad, la deuda privada está limitada y su alcance es notablemente menor (excluidos los acuerdos de deuda relacionados con el gobierno), debido a las incertidumbres relativas a los OEM. capacidad de pago. Los acreedores privados insistirían en garantías y garantías sólidas para salvaguardar sus inversiones en tales transacciones.

Mercado Público (IPO / SPAC / Público)

Tras los paquetes de estímulo fiscal posteriores a COVID de los gobiernos de todo el mundo, seis OEM recaudaron >$2.6B de ofertas públicas iniciales (OPI), excluidas las inversiones PIPE, lo que brindó a esos OEM una afluencia de efectivo y apoyo para operaciones continuas.

Sin embargo, ¿los plazos de certificación más largos y el entorno actual de tasas de interés más altas obstaculizan a las empresas? capacidad de recaudar fondos del mercado público? y solo un conjunto limitado de OEM de AAM ha podido hacerlo en los últimos 24 meses (por ejemplo, la oferta pública de Lilium de 38 millones de acciones en mayo de 2024 y aproximadamente $75M de emisión de acciones en julio de 2023). En el ámbito de la aviación más amplio, las ofertas públicas también han sido limitadas, con algunas excepciones, como la OPI de XTI Aerospace en marzo de 2024.

Con el entorno menos favorable en el mercado público y la caída de los precios de las acciones, recaudar dinero a través de este canal puede no ser prometedor para muchos OEM, por lo que es necesario buscar vías alternativas.

Financiamiento respaldado por el gobierno

Ciertos organismos gubernamentales también están promoviendo el desarrollo de AAM para lograr objetivos de sostenibilidad, impulsar las economías locales y mantenerse a la vanguardia de la innovación tecnológica.

En los Estados Unidos, el programa Agility Prime de la Fuerza Aérea se ha asociado con la industria eVTOL para acelerar los mercados transformadores de elevación vertical de doble uso. Ejemplos de asociaciones anunciadas incluyen:

1. Contrato con Joby para nueve aviones que incluyen colaboración en entrenamiento y pruebas, valorado en $131M;
2. Contrato con Archer para seis pedidos de aviones que incluyen capacitación, pruebas y colaboración MRO, valorados en $142M;
3. Colaboración con Beta en pruebas, que dio como resultado la primera aprobación de aeronavegabilidad del ejército para vuelos tripulados para un fabricante de aviones eléctricos en 2021.

Otros países también tienen ambiciones similares. En Brasil, el Banco Brasileño de Desarrollo (BNDES) otorgó una línea de crédito de $92,5M a 12 años al EVE en diciembre de 2023 para apoyar proyectos que ayuden a mitigar el cambio climático y generar beneficios sociales.

En China, EHang también recibió ca. Línea de crédito $150M del estatal Banco Agrícola de China en 2022 para respaldar sus necesidades de capital de trabajo. El prestamista también indicó su intención de respaldar futuras emisiones de bonos vinculados a ESG por parte de EHang o líneas de crédito renovables a corto plazo.

Estos préstamos/líneas de crédito son de menor escala en comparación con otras formas de financiación de AAM, pero podrían desempeñar un papel cada vez más importante a medida que los aviones y los modelos de negocio se acercan a su madurez.

Financiamiento respaldado por el cliente

Una última fuente de financiación a destacar es el pago previo a la entrega (PDP), comúnmente utilizado en el sector tradicional de aviones comerciales, pero una forma de financiación más incipiente en el espacio de la movilidad aérea avanzada. Hasta la fecha, pocos fabricantes de equipos originales han podido conseguir PDP de escala (aunque United Airlines pagó a Archer $10M en PDP junto con su pedido de 100x eVTOL). Con la tendencia de la industria hacia la comercialización, dichos pagos pueden volverse más frecuentes, significativos e importantes para los OEM de eVTOL.

Conclusión

¿Una variedad de fuentes de financiación? ¿Opciones de financiación principalmente públicas y privadas? han sido utilizados por los fabricantes de equipos originales para recaudar financiación para hacer realidad sus conceptos de vehículos. Sin embargo, con los cambios en el entorno financiero, la disponibilidad de esas fuentes de financiamiento ha disminuido y fluído, lo que ha llevado a los OEM a buscar fuentes alternativas de fondos, como opciones de financiamiento respaldadas por el gobierno o respaldadas por el cliente.

De todos modos, en un entorno financiero ajustado, el efectivo es clave para respaldar los objetivos de desarrollo y comercialización de los OEM. La recaudación continua de fondos es una prioridad necesaria para garantizar la sostenibilidad a largo plazo del modelo de negocio de un OEM.