Consideraciones de inversión de AAM

Si bien la industria de la movilidad aérea avanzada (AAM) ha logrado avances significativos en 2024, el cierre reciente de Universal Hydrogen pone de relieve las incertidumbres inherentes asociadas con las inversiones en tecnologías futuras. A pesar de los importantes compromisos financieros con el sector, aún se necesita un capital adicional significativo para financiar la industria, junto con un esfuerzo concertado para desarrollar el ecosistema y asegurar el apoyo de los gobiernos y los reguladores para seguir avanzando.

La lógica de la inversión en la industria AAM no es diferente

Los inversores utilizan diversas herramientas para evaluar sus planes de inversión, siendo el valor actual neto (VAN) un método clave. El VAN representa el valor total de todas las inversiones y sus rendimientos futuros previstos, teniendo en cuenta tanto la prima de riesgo como el momento en que se obtendrán dichos rendimientos.

Un VPN positivo significa que el inversor obtendrá un rendimiento de esa inversión, mientras que un VPN negativo indica que la inversión genera pérdidas después de tener en cuenta la prima de riesgo.

Anexo 1. Cálculo del VPN

Fuente: Altón

En la actualidad, existe un amplio consenso en cuanto a que la industria de la AAM se encuentra en su fase de desarrollo, lo que ha exigido y seguirá exigiendo inversiones sustanciales. Estas inversiones probablemente serán necesarias durante la comercialización inicial y solo comenzarán a dar resultados positivos a medida que la industria madure.

La ecuación del VPN está influenciada por los fabricantes de equipos originales y los actores del ecosistema, como los operadores y los proveedores de infraestructura aérea y terrestre. Los reguladores y los gobiernos también tienen un papel menos directo pero significativo a la hora de influir en la ecuación del VPN.

Hasta ahora se han gastado más de 14 mil millones de dólares en la industria AAM: se necesita más

En los últimos cinco años, se sabe que se han invertido aproximadamente 1.300 millones de dólares en la industria de la aviación aeronáutica. De esta cantidad, más de 851.000 millones de dólares se han destinado a fabricantes de equipos originales (OEM), y el resto se ha invertido en gestión del tráfico aéreo (ATM), aviónica, sistemas de propulsión e infraestructura. Teniendo en cuenta las inversiones no reveladas de actores importantes como Airbus y Textron, estos importantes compromisos financieros ponen de relieve una gran confianza y un gran entusiasmo por la innovación en el futuro de la aviación.

Anexo 2: Financiamiento histórico en la industria AAM

Nota: La cantidad recaudada por EVE está incluida tanto en el Control de Tráfico Aéreo como en el OEM.
Fuente: Alton; Pitchbook; Comunicados de prensa de la empresa

Sin embargo, a medida que los actores de la industria, especialmente los fabricantes de equipos originales, se acerquen a las fechas de entrada en servicio (EIS, por sus siglas en inglés), necesitarán inversiones adicionales para alcanzar sus objetivos. Los análisis recientes de balances y flujos de efectivo sugieren que será necesario seguir recaudando fondos para financiar a las empresas a través de EIS. Dadas las difíciles condiciones de los mercados de capital, es cada vez más crucial que los fabricantes de equipos originales consigan más recursos.

Anexo 3: Pista de efectivo de los principales fabricantes de equipos originales de AAM (US$M)

Nota: A diciembre de 2023, TTM = últimos doce meses, incluye gastos de I+D, SG&A/compensación de acciones
Fuente: Alton; Pitchbook

OEM: No todos los OEM sobrevivirán; las propuestas de valor diferenciadas son fundamentales

El sector emergente de los OEM de AAM está repleto de nuevos participantes. Según la Vertical Flight Society (VFS), en abril de 2024 existen más de 1.000 diseños de vehículos AAM. Se estima que cada programa exitoso requerirá al menos 1.000 millones de dólares en costes de desarrollo, por lo que claramente no hay suficiente capital (1.000 millones de dólares o más) para financiar todos estos conceptos. Incluso entre los 31 OEM que ya han conseguido más de 10 millones de dólares en financiación, es poco probable que todos alcancen sus objetivos de EIS. La escala de los actores establecidos en la aviación tradicional ofrece un punto de referencia útil para saber cómo podría ser el sector de AAM una vez que madure: hoy en día existen menos de 10 OEM de helicópteros con más de 100 helicópteros comerciales en funcionamiento.

Los aspirantes a OEM deben tener muy en cuenta los siguientes factores internos y externos:

• En un entorno de recaudación de fondos desafiante, demostrar el progreso hacia hitos técnicos o comerciales es más importante que nunca para atraer nuevas inversiones.
• Ante la falta de datos concretos debido a la incipiente industria, los inversores deben, no obstante, cristalizar su tesis de inversión; la capacidad de un OEM para articular sus diferenciadores frente a otros diseños en el mercado será un factor crítico de su capacidad para atraer pedidos.
• Una hoja de ruta clara para mitigar los riesgos en torno a su vehículo y a la empresa en general es clave
• El tiempo es importante y, si no se espera que el vehículo entre en servicio para la "primera ola" durante el período 2025-2026, entonces se necesita una estrategia convincente para el avión EIS posterior.

Anexo 4: Número de OEM

Nota: Los OEM de AAM incluyen aquellos que han revelado >$10M de financiación / financiados por empresas matrices; los OEM de aviones comerciales, helicópteros y jets comerciales incluyen aquellos con al menos 100 aeronaves en servicio y aún en producción, excluyendo los usos militares.
Fuente: Alton; Pitchbook; JetNet

Ecosistema: El desarrollo de un ecosistema AAM es clave para una comercialización exitosa

La inversión en otras áreas de la industria de AAM es significativamente menor en comparación con los OEM, ya que las partes interesadas del ecosistema están aprovechando progresivamente las inversiones existentes para atender los casos de uso de AAM.

• Infraestructura: los operadores fijos (FBO) existentes se están asociando con OEM para lanzar servicios eVTOL en las redes existentes
• Operadores: las aerolíneas existentes se están asociando con operadores (AAM OEM y otros operadores de la Parte 135) para establecer el modelo operativo y el concepto de operaciones para los servicios futuros. Algunos modelos operativos contemplados incluyen acuerdos de compra de capacidad típicos entre las principales aerolíneas de los Estados Unidos y las aerolíneas regionales.
• MRO: se están formando alianzas para desarrollar estrategias de posventa y capacitación para mantener las aeronaves en un contexto hiperlocal

Anexo 5: Desarrollo del ecosistema AAM

Nota: [1] PDP = Pago por adelantado de la entrega
Fuente: Altón

Aunque la industria AAM suele considerarse revolucionaria, en muchos aspectos es "evolutiva" para muchas empresas de servicios de aviación. Estas empresas están readaptando la infraestructura, los modelos operativos y los conjuntos de habilidades existentes para adaptarse de manera flexible entre las tecnologías de aviación tradicionales y futuras.

Reguladores: ayudan indirectamente a la industria de AAM a gestionar riesgos, determinar los plazos de los EIS y respaldar la aceptación social

Los reguladores son cruciales a la hora de definir los plazos de comercialización de la industria de AAM a través de tres funciones principales: permisos, pilotaje y promoción.

• Permisos: Los reguladores están muy involucrados en el proceso de certificación. Como las reglas no están claramente definidas, los organismos principales como la FAA y la EASA están trabajando en estrecha colaboración con los fabricantes de equipos originales para avanzar en los procesos de prueba y validación a fin de garantizar que los vehículos sean seguros para operar y operen de manera segura.
• Pilotaje: Más allá de la certificación, demostrar el concepto de operaciones (ConOps) es esencial para garantizar que las operaciones de AAM puedan integrarse sin problemas con las actividades de aviación existentes, en particular en áreas urbanas. Los reguladores son clave en el desarrollo e integración de ConOps, facilitando programas piloto que reúnen a las partes interesadas para validar los casos de uso y abordar posibles problemas mediante una mejor planificación y coordinación.
• Promoción: Los reguladores también desempeñan un papel vital en la educación del público sobre la madurez de la tecnología AAM, ayudando a impulsar la aceptación y la comprensión de estas innovaciones por parte de los consumidores.

Responsables de políticas: la política gubernamental es un factor clave para impulsar la industria en la comunidad

Los gobiernos contribuyen a impulsar el desarrollo de la AAM desde el diseño de políticas estratégicas hasta las inversiones en infraestructura para mejorar los beneficios económicos y sociales.

• Enfoque de todo el gobierno (WOG): implica esfuerzos coordinados entre varios ministerios, administraciones públicas y agencias para apoyar el desarrollo de políticas de AAM. Dada su naturaleza multidisciplinaria, las políticas iniciales pueden incluir marcos como el Grupo de trabajo del plan de transición (TPT), complementados con políticas económicas, sociales y urbanas pertinentes. Además, las políticas tecnológicas y de sostenibilidad son cruciales para promover los avances de AAM.
• Beneficios para la sociedad: la evaluación de los beneficios se sustenta en evaluaciones económicas cuantitativas detalladas de los casos de uso de la AAM. Esto permite diseñar políticas y mecanismos de financiación específicos para facilitar la comercialización de las tecnologías de la AAM.
• Economía y desarrollo: las evaluaciones de impacto económico (EIA) son esenciales para evaluar los efectos económicos más amplios de la implementación de la AAM. Esto incluye los impactos en la creación de empleo, el comercio, el desarrollo de talentos, la innovación y los beneficios económicos generales. Estas evaluaciones ayudan a los gobiernos a comprender el impacto total de la AAM y orientan las decisiones de financiación y políticas.
• Desarrollo de infraestructura: los gobiernos pueden facilitar directa o indirectamente el desarrollo de infraestructura crítica para la AAM, incluidos los vertipuertos físicos y los sistemas de gestión del tráfico aéreo. Es fundamental que los gobiernos impulsen iniciativas encaminadas a una infraestructura sostenible de próxima generación para respaldar las operaciones de la AAM.

Conclusión

A medida que avanza la industria de AAM, se requieren inversiones sustanciales para una comercialización exitosa. La cantidad de inversión varía según el actor del ecosistema: los fabricantes de equipos originales requieren inversiones de capital significativas para desarrollar la nueva generación de vehículos, mientras que otros actores del ecosistema tienen una mayor capacidad para aprovechar las inversiones existentes para el caso de uso de AAM. Tanto los reguladores como los gobiernos desempeñan papeles fundamentales en la "inversión" en el futuro de la industria mediante la gestión de los procesos de certificación, el desarrollo de infraestructura y la implementación de políticas que garanticen la integración exitosa de AAM en el ecosistema de la aviación y el entorno urbano.